CVS.US，美國PBM及藥局領導廠商

Summary:

1).CVS的優勢為其利用藥局與PBM交互引流，掌握整個銷售通路的中游及下游，鎖定保險公司客戶，且其ExtraCare loyalty program亦對一般病患具有鎖定效果。




2).產業Down trend：歐巴馬健保、競爭激烈導致CVS過去利潤率逐年下滑，儘管醫療支出需求上升，但川普政府預期將致力打壓藥價，可能對PBM、藥局產業持續產生負面影響。

3).目前(2017/2/3)股價為75.34，處於歷史PE Band低緣，反映投資人對於歐巴馬健保/川普醫療政策的擔心

4).若以購買整家公司的角度衡量， 2017E FCF殖利率為5.1%，隱含本益比19.4X，接近2013-2016 PE中值

Cvs analysis from bear0103papa

Disclaimer:
本研究報告僅供學術交流討論，不能作為投資買賣建議。在研究時應先確認本報告資料是否有疏漏之處，本報告雖已盡可能確認資訊正確性，但恐有遺漏之處。若對公司基本面有興趣，建議投資人自行再做一次研究。